财信证券近日发布电子行业周度点评：半导体产业链“国产替代”提速狠狠社，末端需求和气复苏。
以下为商量阐述选录：
阛阓行情归来：11月25日至12月9日，申万电子指数+2.9%，在申万一级行业中排行第25。申万电子三级行业涨幅中位数为+3.1%，涨跌幅前三永别为模拟芯片谈论（+6.7%）、印制电路板（+6.1%）、骤然电子零部件及拼装（+4.7%），涨跌幅后三永别为分立器件（-0.3%）、半导体材料（-0.7%）、半导体成立（-2.1%）。
10月大师及中国半导体销售额陆续增长。大师半导体销售额10月完毕568.8亿好意思元，同比增长22.1%，环比增长2.8%；1-10月累计完毕5026.7亿好意思元，同比+18.8%。中国半导体销售额10月完毕162亿好意思元，同比增长17%，环比增长1%；1-10月累计完毕1502.5亿好意思元，同比+22.9%。低基数下的和气复苏，重叠AI、新动力汽车等结构性需求拉动狠狠社，2024年以来大师及中国半导体月度销售额同比执续增长。
存储芯片价钱底部反弹后趋于安谧。DDR3、4、5现货平均价月环比永别-7.14%、-0.53%、-1.04%，256、512GBSSD行业阛阓价与上月环比执平。现货价随行就市，一定程度反馈供需关系。咱们展望此前价钱大幅反弹主要受供给端影响，改日价钱能否进一步上行需不雅察需求能否执续向好。
末端需求呈现和气复苏态势。2024年10月，国内阛阓手机出货量达到2967.4万部，同比增长1.8%，环比增长16.96%。其中，5G手机出货量为2672.2万部，同比增长1.1%，环比增长19.74%，占同时手机出货量的90.05%。高端手机阛阓需求强健，24Q3大师600好意思元以上价位手机出货量同比增长15%。大师真无线耳机（TWS）阛阓执续增长，24Q3出货量达到9230万台，同比增长15%。24Q3大师可一稔腕带成立阛阓出货量达到5290万台，同比增长3%。展望在换机周期以及居品高端化趋势等成分的推动下，骤然电子阛阓有望迎来进一步的增长。
投资提倡：鉴于末端需求和气复苏，AI等新时候茂密发展，大师及国内半导体销售额陆续增长，手机及AIoT有望纳入2025年3C国补以及国产替代执续鼓吹等积极成分，咱们保管电子行业“擢升大市”评级。1）本周好意思国对我国半导体产业的管理负责落地，140家中国公司被列入实体名单，这将对我国半导体产业链的供应链产生一定冲击。但是，从永恒角度酌量，这一举措可能会激发国内企业加多研发参预，推动产业链的自主可控，进一步加快国产替代程度。展望我国半导体产业正阅历一场领域较大的逆周期推广，提倡护理国产替代关系板块。如半导体成立的朔方华创、中微公司，半导体材料&耗材的鼎龙股份，芯片谈论的寒武纪，晶圆代工的中芯国外。2）末端需求和气复苏，高端手机阛阓需求郁勃。近日，江苏省将手机纳入以旧换新计策范围，展望将促进骤然电子需求的进一步增长。咱们对改日的补贴计策执积极预期，笃信跟着补贴品类的扩展，包括手机和AIoT等居品，以及补贴期限的延伸，将有用推动骤然电子产业链进入一个新的景气周期。3）2024年大师PCB阛阓迎来复苏，高多层板、HDI板、封装基板有望在中长久保执较高增速，展望行业正和气复苏，提倡护理PCB中具有更高增速及壁垒的细分领域，如沪电股份、鹏鼎控股、深南电路、奥士康、生益电子等。4）受益于卑鄙需求复苏以及国产替代加快，被迫元器件产业链有望迎来加快成长，电容领域提倡护理法拉电子、铜峰电子、三环集团、江海股份；电感领域提倡护理顺络电子、麦捷科技。
风险教导：行业竞争加重；国产替代不足预期；阛阓需求复苏不足预期；居品时候发展不足预期；原材料供应及价钱波动风险；经贸摩擦等外部环境风险。（ 财信证券 何晨，汪颜雯 ）
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